O Federal Reserve (Fed, banco central americano) aprovou por unanimidade nesta quinta-feira uma nova estratégia que efetivamente deixará de lado uma prática que vem seguindo há mais de três décadas, qual seja, elevar preventivamente as taxas de juros para evitar o aumento da inflação. O BC americano definiu uma meta de inflação média de 2% ao longo do tempo. Isso significa que permitirá que a inflação possa superar “moderadamente” a meta por algum tempo, após períodos em que tenha caído abaixo desse nível.
O presidente da instituição, Jerome Powell, revelou as atualizações em um discurso no simpósio econômico de Jackson Hole promovido pela distrital de Kansas City. É a primeira vez que o evento é realizado virtualmente.
Trata-se da reforma mais ambiciosa da estrutura de definição de políticas do BC americano desde que foi aprovada pela primeira vez em 2012. O efeito prático é que pode levar muito tempo até que o Fed considere aumentar as taxas de juros novamente.
Powell disse que as mudanças refletem as lições que as autoridades do banco central aprenderam nos últimos anos sobre como a inflação não subiu como previsto quando o desemprego caiu para níveis historicamente baixos.
“Isso reflete nossa visão de que um mercado de trabalho robusto pode ser sustentado sem causar um surto de inflação”, disse Powell.
O Fed vinha se movendo nessa direção nos últimos 18 meses, um ponto que ficou claro no início de 2019, quando as autoridades abandonaram abruptamente os planos de continuar a aumentar as taxas de juros.
Powell iniciou uma revisão da estratégia de definição de políticas no final de 2018, motivado pela probabilidade preocupante de que os bancos centrais de todo o mundo enfrentariam maior dificuldade do que no passado para estimular o crescimento devido aos baixos níveis das taxas de
A recessão induzida pela pandemia do novo coronavírus trouxe esses desafios à tona. O Fed cortou sua taxa de referência duas vezes em março, para quase zero, de uma faixa entre 1,5% e 1,75%, e comprou trilhões de dólares em ativos do governo para estabilizar os mercados.
A instituição consagrou as conclusões de sua revisão de estratégia de um ano ao aprovar formalmente uma reformulação da declaração do banco central sobre metas de longo tê prazo e estratégia de política monetária. Powell obteve aprovação sobre essas mudanças de todos os 17 participantes do Fomc [comitê que define as taxas de juros e outras deliberações do Fed].
Durante anos, o Fed justificou planos de retirar lentamente o estímulo, alertando que esperar muito para fazê-lo poderia provocar uma aceleração das pressões de preços, particularmente porque a taxa de desemprego estava abaixo de um nível neutro (ou “taxa natural”).
O novo comunicado aprovado nesta quinta-feira o Fed sinalizou que não aumentará as taxas de juros simplesmente com base na previsão de que a inflação aumentará, mas que esperaria para ver evidências de que a inflação estava na meta de 2%.
O BC americano acredita que a economia funciona melhor quando as empresas e os consumidores se comportam como se a inflação fosse nivelar com o tempo, apesar dos altos e baixos de curto prazo. As autoridades do Fed buscam uma inflação de 2% porque a consideram consistente com um crescimento saudável.
Embora o Fed não tenha alterado sua meta de inflação, ele fez uma mudança importante e amplamente antecipada ao declarar que se a inflação ficar abaixo de 2% após as crises econômicas, ele tentará manter as expectativas de inflação de longo prazo estáveis, buscando períodos de inflação acima de 2% quando a economia está mais forte – em outras palavras vai operar olhando uma “inflação média” e não mais pontual.
“O comitê busca atingir uma inflação média de 2% ao longo do tempo e, portanto, julga que, após períodos em que a inflação tenha persistido abaixo de 2%, a política monetária adequada provavelmente terá como objetivo atingir uma inflação imediatamente acima de 2% por algum tempo”, diz a declaração.
Powell afirmou que o banco central “não estava se amarrando a uma fórmula matemática específica que define a média” e caracterizou a mudança como uma “forma flexível de metas de inflação média”.
Quando a instituição adotou formalmente sua meta de inflação de 2% em 2012, as taxas de curto prazo estavam próximas de zero, como são hoje. Mas os banqueiros
centrais, economistas e investidores esperavam em grande parte que os juros retornassem com o tempo a níveis mais normais de 4% ou mais assim que a expansão econômica amadurecesse.
Mesmo antes de a pandemia atingir a economia, essas taxas estavam estagnadas em níveis muito inferiores a 4% por motivos que não devem mudar em breve, como demografia, globalização, tecnologia e outras forças que controlaram a inflação.
Enquanto isso, o Fed havia descrito sua meta de 2% nos últimos anos como “simétrica”, o que significa que 2% não era um teto. Sob essa abordagem, o Fed não estava levando em consideração os erros anteriores do alvo.
O problema para alguns participantes do BC é que, exceto por um breve período em 2018, a inflação ficou abaixo da meta, mas nunca acima dela. Embora esses desvios negativos tenham sido relativamente pequenos, Powell disse que eles eram preocupantes porque o não cumprimento da meta poderia levar a quedas prejudiciais nas expectativas das empresas e dos consumidores quanto à inflação futura.
