Após a invasão em grande escala da Ucrânia pela Rússia em 2022, os EUA buscaram excluir a Rússia do sistema financeiro global, levando muitos a especular que o uso do domínio do dólar americano nesse sistema como arma aceleraria o afastamento do mundo do dólar. Essas especulações só se intensificaram quando os EUA iniciaram sua guerra contra o Irã no início deste ano e endureceram as sanções financeiras contra o país. As políticas tarifárias do presidente Donald Trump, as ameaças contra aliados e as tentativas de minar a independência do Federal Reserve (Fed, o banco central americano) levantaram mais dúvidas sobre o futuro do domínio do dólar. Mas esse debate não é novo. Os líderes chineses vêm defendendo a desdolarização da economia mundial desde a crise financeira global de 2008 – apelo cada vez mais ecoado por outras grandes economias emergentes do Brics. O renminbi é amplamente visto como candidato a substituir o dólar, pelo menos na vizinhança da China e entre os países participantes da Iniciativa Cinturão e Rota.
O renminbi está ampliando seu papel na liquidação de transações comerciais. O uso médio diário do Sistema de Pagamentos Interbancários Transfronteiriços (Cross-Border Interbank Payment System, CIPS) da China, sistema de pagamentos predominantemente baseado no renminbi em operação desde 2015, subiu de 339 bilhões de yuans (US$ 50,8 bilhões) em janeiro de 2022 para 828 bilhões de yuans em junho de 2026. E a participação das liquidações transfronteiriças da China em renminbi subiu de 21% em janeiro de 2014 para 49% em julho de 2026.
Mas há poucos sinais de desdolarização nos mercados financeiros globais. Em junho de 2026, os ativos em dólar detidos por estrangeiros – incluindo títulos, ações e investimentos diretos – representavam mais de 70% do PIB mundial, excluindo os EUA. O dólar ainda domina as reservas dos bancos centrais, o faturamento das exportações e as transações cambiais, enquanto o renminbi representa participações de um dígito em cada uma dessas áreas.
Essa discrepância entre ambição e realidade vem dos controles draconianos de capital impostos pelo governo chinês, que lhe permitem manter controle rígido sobre o sistema financeiro do país. O renminbi onshore ainda não é livremente conversível, e os detentores domésticos da moeda têm dificuldades para transferir dinheiro para fora do país.
Em contrapartida, as autoridades chinesas cultivam um pool de renminbi offshore livremente conversível, principalmente em Hong Kong, para facilitar o uso da moeda na economia global. Até o momento, essa reserva permaneceu muito pequena. Em meados de 2026, o total de depósitos em renminbi no exterior constituía menos de 0,5% dos depósitos em renminbi no mercado interno.
Além disso, apesar de décadas de reformas de mercado, Pequim tem se mostrado relutante em reduzir a participação estatal em favor dos direitos de propriedade privada. Essa base institucional da economia política da China, combinada a um crescimento anêmico e à incansável perseguição do governo à riqueza privada para remediar as fragilidades fiscais, aumentou o risco de fuga de capitais, levando as autoridades a endurecer ainda mais os controles cambiais.
Considerando que a não-conversibilidade do renminbi é uma função – e não uma falha – do sistema econômico chinês, o comércio da China com Rússia e Irã baseado no renminbi, destinado a ajudá-los a contornar as sanções dos EUA, tem menos a ver com a desdolarização da economia mundial e mais com a neutralização do dólar como arma. Em vez de serem estranguladas, economias sob fortes sanções como Rússia e Irã conseguem hoje vender combustíveis fósseis para a China e liquidar as transações usando o CIPS.
Porém, um ponto crucial é que Rússia e Irã são pagos em renminbi onshore, não-conversível, o que significa que seus rendimentos ficam retidos na China. Como Dmitry Tulin, primeiro vice-presidente do Banco Central da Rússia, disse à Duma (Câmara Baixa) em 2023, a China não “acolhe” a circulação de sua moeda no exterior, o que dificulta que a Rússia obtenha renminbi “em dinheiro”. Da mesma forma, em setembro, o presidente iraniano Masoud Pezeshkian disse à Fox News que “nosso dinheiro na China está bloqueado Não conseguimos nem mesmo retirar nosso próprio dinheiro de um país para o qual fornecemos mercadorias”. Isso significa que Rússia e Irã podem usar seus renminbis onshore para pagar pelas exportações chinesas e pouca coisa além disso. Em essência, isso equivale a um escambo. Mas a Rússia e o Irã precisam adquirir mercadorias de fornecedores em outros países, como a Turquia e os Emirados Árabes Unidos, e pagar por seus aliados, como o Hezbollah e os houthis.
Como resultado, ambos os países usam redes bancárias paralelas e de lavagem de dinheiro para converter o renminbi onshore em dólares e outras moedas fortes. O funcionamento dessas redes financeiras clandestinas está bem documentado, pois são as mesmas que os chineses abastados usam para contrabandear seu dinheiro para fora do país.
A China oferece ao Irã, à Rússia e a outros Estados uma maneira de contornar as sanções dos EUA e continuar fazendo negócios, embora a um custo elevado. Isso não é desdolarização, mas um enfraquecimento do dólar que prejudica a capacidade dos EUA de aproveitar o domínio global de sua moeda para fins de política econômica e geopolítica. Paradoxalmente, em vez de diminuir a posição do dólar, isso pode acabar fortalecendo-o, ao destacar a falta de alternativa comparável.
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